整合葡萄酒业务 *ST皇台“病急乱投医”

一波未平一波又起，在三季报亏损数据披露不久后，甘肃皇台酒业股份有限公司(以下简称“*ST皇台”)再出大动作整合业务。11月2日，*ST皇台发布公告称，拟与公司第一大股东上海厚丰投资有限公司(以下简称“上海厚丰”)共同出资设立控股子公司甘肃厚丰葡萄酒业有限公司(暂定名)。记者尝试就公司未来葡萄酒业务和白酒业务规划等与*ST皇台方面进行沟通，但截至发稿尚未取得联系。白酒行业专家表示，转投葡萄酒是*ST皇台“病急乱投医”的表现，尚缺转型突破口，很难通过融资等方式实现自救，深层次的模式、品牌、消费者等本质问题仍然待解。

救命稻草 整合葡萄酒业务

据悉，此次设立的甘肃厚丰葡萄酒业有限公司将分别由*ST皇台与上海厚丰以实物出资、现金出资两种方式共同持有。其中，*ST皇台提供4416亩葡萄基地、葡萄酒车间机器设备等，而上海厚丰则出资现金100万元。该公司主要业务是葡萄酒生产及销售、葡萄种植，注册资本为1亿元。*ST皇台公开表示，本次对外投资设立控股子公司暨关联交易事项，整合了与葡萄酒业务相关的资产与资源，是公司经营发展的需要，有助于公司的长远发展，不存在同业竞争等问题。

不过，业内人士对*ST皇台的这根“救命稻草”并不看好。根据中商产业研究院数据库显示，今年以来，全国葡萄酒产量整体处于一个下滑趋势，1-9月全国葡萄酒产量为45万千升，同比下降5.1%。业内人士指出，随着消费进一步升级，中国的葡萄酒消费者品牌意识在增强，并逐步走向成熟，国产葡萄酒市场在迎来更大机遇的同时，也必将面临一定压力与困难。且当前国产葡萄酒市场品牌化、集中化形式愈加明显，此时*ST皇台选择进入葡萄酒市场未必是“上上之选”。

资深白酒行业专家晋育锋对记者表示，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板是中央宏观调控“三去一降一补”的总方针，当前白酒行业已经完成去库存，去杠杆还在进行中，唯有去产能是一个长期的工作，而这个过程中一定会有酒企退出。转投葡萄酒是*ST皇台“病急乱投医”的一种表现，但是*ST皇台很难实现转型，因为当前企业没有转型的突破口。另外，虽然*ST皇台一直在通过融资等方式营救自己，但也只能解决一定资金难题，模式、品牌、消费者等问题仍待解。

据了解，2000年*ST皇台是以葡萄酒业务为名义进行上市的，曾多次宣传在武威拥有1万亩优质葡萄园，但由于上市后葡萄酒业务发展并不顺利，并未打造出属于自己的品牌酒。因此，*ST皇台的经营业务才逐渐向白酒偏移，并取得了一定成绩。可惜的是，在经历白酒“黄金十年”的洗礼后，*ST皇台反而逐渐落寞。伴随中国白酒品牌化和资本化的消费升级大背景，白酒行业呈现出挤压式发展。业内普遍认为，当前白酒市场的基本情况是全国性品牌打压省级龙头品牌，省级龙头品牌打压地方品牌，且“这几年在市场上很少见到*ST皇台的产品了”。

营收降七成 屡调整未见效

实际上，早在2017年，*ST皇台就曾对葡萄酒业务进行过整理。2017年6月30日，*ST皇台发布公告称，拟将公司拥有的与葡萄酒业务相关的部分资产及负债，按账面值划转至全资子公司凉州皇台。然而，连续两次的葡萄酒业务梳理，并未给*ST皇台业绩增色多少。根据*ST皇台最新发布的三季度财报显示，今年前三季度，*ST皇台实现营业收入950.39万元，同比减少76.61%;归属于上市公司股东净利润为-4190.83万元。

而针对业绩低迷，*ST皇台在三季报中给出的回应则是，今年丢失的大宗成品酒在本地市场上低价销售，造成出厂价与市场价格倒挂的影响尚未消除，而老产品的销售没有起色，销售严重萎缩，且公司研发的新产品尚未上市。

近年来，为扭转业绩颓势，调整公司资产结构组成，*ST皇台曾进行过多种尝试。2017年3月，*ST皇台出售番茄资产，并称将聚焦酒业;2018年*ST皇台转型幼教，但无一不“烂尾”。

业内人士指出，连续两年拓展葡萄酒业务，无疑是为提振业绩以摆脱“戴帽”。不过，当前国内葡萄酒市场竞争日趋激烈，除张裕、长城本土品牌外，还有来自海外诸多进口葡萄酒的冲击，通过进一步整合葡萄酒业务，*ST皇台最终能否实现扭亏为盈、顺利“摘帽”还很难说。*ST皇台正逐渐被资本市场推出边缘，缺乏主力产品和有潜力产品的*ST皇台，未来可能被退出资本市场，或者转手其他企业，被别人借壳上市。另外，*ST皇台积弊已深，基本上很难从根本上改变。

时间紧迫 翻身机会不多

值得一提的是，此次与*ST皇台合作的公司股东上海厚丰，在去年也曾出现过类似转型投资。当时的上海厚丰拟以现金方式购买公司剥离与*ST皇台白酒业务相关资产，且以现金方式对标的公司进行增资，试图转战以幼儿园课程开发与运营为主营业务的教育行业。然而，随着*ST皇台业绩一跌再跌，公司负面消息频频，*ST皇台离“脱帽翻身”的双保目标越来越远。包括资本市场和投资者，留给*ST皇台的时间和机会已不多了。

至今已4次被实施退市风险警示的*ST皇台，“摘帽”任务刻不容缓。记者注意到，自2000年上市以来，*ST皇台的营业收入始终在1亿元左右挣扎，由于连续业绩亏损，已被“戴帽”多次，虽有实现过扭亏为盈，但最终却被证实是“虚报”业绩。与此同时，*ST皇台的负债金额也有增无减，目前*ST皇台的负债总额已超4.19亿元，远超营业收入。对此，*ST皇台在公告中指出，由于流动负债远大于流动资产，自我偿债能力薄弱，同时外部融资失信严重，未来公司将面临过大资金缺口和高额利息费用的风险挑战。

另外，此前*ST皇台还面临诸多“事务内忧”。先是股东间多次出现动荡及纠纷，甚至对簿公堂。其中，因二股东北京皇台董事曾多次在董事会上投否决票，*ST皇台几次转型重组都被阻碍。并且*ST皇台因未能按期清偿借款事宜，被公司股东几次告上法庭。今年6月，*ST皇台又收到了法院的限制高消费令，且法定代表人、董事长胡振平因涉及拒不支付劳动报酬被凉州区公安局传唤。

白酒行业专家蔡学飞表示，*ST皇台这些年官司不断，负面信息缠身，进而导致主业摇摆、高管离职等恶性结果。企业在尚未形成稳定主业销售规模的情况下，激进的多元化战略导致整体资源失效，直接抑制了*ST皇台的发展。未来，这些问题将进一步摧毁*ST皇台仅剩的品牌价值，导致实体市场的消极态度，严重削弱企业的竞争力，带来业绩下挫。