市场资金合理充裕 利率走势稳中有降

央行全额续作4035亿元MLF——

市场资金合理充裕 利率走势稳中有降

11月5日，中国人民银行开展中期借贷便利(MLF)操作4035亿元，利率3.30%，与上期持平，对冲当日4035亿元MLF到期量，无逆回购操作。

临近年末，市场流动性面临MPA考核、提现需求上升等多重压力，从往年情况来看，市场资金面往往会出现较为紧张的局面，资金利率中枢明显抬升。此前，央行连续6个交易日暂停公开市场操作，引发投资者对未来流动性是否会收紧的关注。

对此，专家表示，央行全额续作MLF完全对冲到期量，表明了呵护流动性的态度，预计接下来央行将继续综合利用多种货币政策工具，维护流动性合理充裕。

近期市场资金利率走势也表明了这一点。11月5日，隔夜上海银行间拆放利率(Shibor)报2.4345%，下降4.25个基点。7天Shibor报2.6380%，下降1.10个基点。3个月Shibor报2.9860%，上升0.5个基点，但相对2015年至2016年仍处于较低水平。

“近期市场资金面较为充裕，市场利率走势稳中有降，并不需要持续的流动性刺激，以避免企业杠杆无序发展。”中国银行国际金融研究所研究员王有鑫表示，目前已有多种渠道直接解决企业融资问题，因此央行无需额外释放流动性。一方面，月末地方财政支出增加，流动性释放渠道更加多元，可有效对冲逆回购到期等的影响。另一方面，随着近期央行、证券业协会、银保监会等在内的监管机构纷纷推出各项措施，通过加大再贴现再贷款额度、设立资管计划、允许符合条件的保险资产管理公司和养老保险公司发行专项产品等，帮助上市企业纾解股权质押和流动性难题。

王有鑫表示，央行续作MLF，同时无逆回购操作，表明央行既要保持货币政策的稳健中性，维持流动性合理充裕，确保经济平稳运行，也要避免企业杠杆率过快上行，避免诱发资产泡沫。同时，也希望更多地采取直接手段缓解企业融资难和融资贵问题，缩短融资链条，疏通传导机制，并非单纯通过逆回购、MLF等手段释放流动性。后续央行依然会视流动性整体情况和市场利率变动趋势，及时灵活调整货币政策。

目前市场的担忧还在于外汇占款方面。9月份，外汇占款环比减少1193.95亿元，若外汇占款降幅继续扩大，可能导致基础货币乃至银行间流动性波动，影响年末流动性。对此，专家表示，目前总体跨境资金流动形势较为平稳，尚未发生大规模流出的现象，未来外汇占款是否会持续减少有待继续观察，但预计央行会采取降准、MLF等方式加以对冲，从而有足够的空间和能力维护国际收支平衡，保持流动性稳定。